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3月12日，萬(wàn)源通(920060)迎來(lái)超過(guò)50家機(jī)構(gòu)調(diào)研，包括銀河證券、中國(guó)國(guó)際金融、浙商證券、民生證券、深圳市國(guó)暉投資、上海頤歌資產(chǎn)管理等，圍繞汽車(chē)電子和消費(fèi)電子領(lǐng)域的主要進(jìn)展、產(chǎn)能布局及高端業(yè)務(wù)進(jìn)展等核心問(wèn)題進(jìn)行深入交流。

據(jù)介紹，公司在汽車(chē)電子領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了從車(chē)燈到汽車(chē)各零部件及自動(dòng)駕駛的滲透，產(chǎn)品覆蓋毫米波雷達(dá)、激光雷達(dá)、智能座艙、環(huán)視攝像頭等核心零部件，預(yù)計(jì)2026年智能駕駛帶來(lái)的HDI產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模化收入。在消費(fèi)電子領(lǐng)域，公司作為日本游戲機(jī)市場(chǎng)的主力供應(yīng)商，2025年受益于游戲機(jī)產(chǎn)品的升級(jí)換代，貢獻(xiàn)可觀。2026年，公司對(duì)汽車(chē)電子領(lǐng)域的發(fā)展持樂(lè)觀預(yù)期，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自現(xiàn)有核心客戶的持續(xù)深化合作，同時(shí)，海外市場(chǎng)的拓展也將為公司帶來(lái)持續(xù)的增量貢獻(xiàn)。

對(duì)于泰國(guó)工廠產(chǎn)線的具體規(guī)劃布局、擴(kuò)產(chǎn)時(shí)間節(jié)點(diǎn)及產(chǎn)能情況，公司回應(yīng)，泰國(guó)一期項(xiàng)目規(guī)劃月產(chǎn)能5萬(wàn)㎡的單面板，2025年10月正式動(dòng)工，預(yù)計(jì)2026年第三季度投產(chǎn)，該產(chǎn)線主要為就近配合臺(tái)資客戶在東南亞工廠的交付需求；后續(xù)公司泰國(guó)工廠還將建設(shè)泰國(guó)工廠二期項(xiàng)目，規(guī)劃雙面板、高多層板等中高端產(chǎn)品的產(chǎn)能。泰國(guó)工廠的產(chǎn)能布局將與國(guó)內(nèi)產(chǎn)能形成良好互補(bǔ)。

2025年，公司單面板價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，但營(yíng)收略有下滑，主要因下游客戶需求變化及部分客戶產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至東南亞導(dǎo)致遠(yuǎn)程交付受影響；2026年公司泰國(guó)工廠投產(chǎn)后就近交付，單面板收入規(guī)模下滑趨勢(shì)有望企穩(wěn)。雙面板價(jià)格略有下降，營(yíng)收規(guī)模由于銷(xiāo)量增加而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。多層板價(jià)格因年初客戶端調(diào)價(jià)下降 5%左右，但由于銷(xiāo)量增幅明顯，故多層板收入規(guī)模和占比仍保持了連續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)；基于公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增加高附加值產(chǎn)品的策略，預(yù)計(jì)2026年至2027年，多層板收入和占比將實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

萬(wàn)源通表示，中高端HDI板是公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)的重點(diǎn)方向，公司主攻的中高端HDI產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域包括智能駕駛、光通信和航天衛(wèi)星等。目前，公司已具備400G及以下光模塊產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，并正與相關(guān)客戶進(jìn)行打樣合作，尚未形成量產(chǎn)訂單。針對(duì)800G及以上高端光模塊，公司計(jì)劃于2026年啟動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)，以匹配市場(chǎng)的技術(shù)迭代與需求升級(jí)。

萬(wàn)源通于3月9日發(fā)布2025年業(yè)績(jī)，2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為11.80億元，同比增長(zhǎng)13.15%，歸母凈利潤(rùn)為1.25億元，同比增長(zhǎng)1.14%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利5元（含稅），預(yù)計(jì)總派發(fā)金額為7602萬(wàn)元。

值得一提的是，2025年10月，萬(wàn)源通正式啟動(dòng)沖刺港股IPO，邁出全球化戰(zhàn)略的關(guān)鍵一步。華源證券認(rèn)為，公司通過(guò)“內(nèi)生+外延”策略，鞏固成熟產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)，布局智能駕駛等新興領(lǐng)域，拓展海外市場(chǎng)、強(qiáng)化供應(yīng)鏈，借H股IPO推進(jìn)資本國(guó)際化，為產(chǎn)能與技術(shù)升級(jí)賦能。未來(lái)，公司預(yù)計(jì)將依托“本土化研發(fā)+區(qū)域化制造+全球化服務(wù)”體系，進(jìn)一步提升全球品牌影響力，夯實(shí)全球化運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，在新興賽道釋放增長(zhǎng)潛力。

校對(duì)：呂久彪