中信證券認(rèn)為，看好存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)。當(dāng)前，存儲(chǔ)原廠擴(kuò)產(chǎn)面臨主客觀雙重約束，2026年有效產(chǎn)能釋放受限，預(yù)計(jì)新產(chǎn)能實(shí)質(zhì)釋放需待2027年底至2028年，且過(guò)程中供給增速上修空間有限。主觀方面，原廠歷經(jīng)周期寒冬后高度克制，資本開支（CAPEX）上修主要聚焦2027年后長(zhǎng)期基建，新增產(chǎn)能釋放時(shí)點(diǎn)顯著滯后；客觀方面，擴(kuò)產(chǎn)受制于諸多剛性的物理瓶頸，主要包括潔凈室建設(shè)周期漫長(zhǎng)、核心設(shè)備交期拉長(zhǎng)以及HBM的“產(chǎn)能吞噬效應(yīng)”。Agent AI時(shí)代存力為核心，行業(yè)迎長(zhǎng)周期范式轉(zhuǎn)移，AI驅(qū)動(dòng)的需求爆發(fā)與原廠擴(kuò)產(chǎn)錯(cuò)位致使缺貨常態(tài)化，預(yù)計(jì)供不應(yīng)求至少持續(xù)至2027年，漲價(jià)貫穿2026全年。
東方證券認(rèn)為，1）AI存儲(chǔ)需求強(qiáng)勁，存儲(chǔ)價(jià)格有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁。從需求來(lái)看，AI推理過(guò)程將使得數(shù)據(jù)中心存儲(chǔ)結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化，有望持續(xù)提升對(duì)活躍數(shù)據(jù)存儲(chǔ)的需求。供給方面，存儲(chǔ)原廠優(yōu)先分配位元產(chǎn)出至服務(wù)器相關(guān)存儲(chǔ)產(chǎn)品，有望推動(dòng)消費(fèi)電子存儲(chǔ)領(lǐng)域同樣保持供給緊張態(tài)勢(shì)。2）AI存儲(chǔ)需求持續(xù)強(qiáng)勁下，CSP等下游客戶對(duì)漲價(jià)及長(zhǎng)協(xié)接受度高，有望拉長(zhǎng)存儲(chǔ)廠商盈利周期。3）CXL內(nèi)存池化方案能優(yōu)化存儲(chǔ)系統(tǒng)效率、拓展內(nèi)存空間，未來(lái)有望重塑AI算力設(shè)施中的內(nèi)存硬件構(gòu)成。從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展來(lái)看，目前CXL內(nèi)存池化相關(guān)軟硬件已逐步完善，頭部大廠有望繼續(xù)加速推進(jìn)布局。
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