一季度財(cái)政政策明顯發(fā)力，新增地方政府專項(xiàng)債發(fā)行提速，其中房地產(chǎn)相關(guān)專項(xiàng)債同比大幅增長，城市更新相關(guān)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模已達(dá)去年全年1/3。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，地方政府專項(xiàng)債券持續(xù)為各地城市更新、房地產(chǎn)去庫存等重點(diǎn)工作提供關(guān)鍵資金支撐，后續(xù)配套金融、財(cái)稅等支持政策有望繼續(xù)完善落地，相關(guān)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券發(fā)行亦有望提速擴(kuò)容。
房地產(chǎn)相關(guān)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模同比增長42%
據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計(jì)，2025年二季度以來，在新增地方政府專項(xiàng)債中，投向房地產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域的專項(xiàng)債券季度發(fā)行均超2000億元，其中投向土地儲備、保障性安居工程的專項(xiàng)債券規(guī)模增加較為明顯。2026年一季度，房地產(chǎn)相關(guān)專項(xiàng)債券發(fā)行2250億元，同比增長42%，在同期新增專項(xiàng)債券中占比19.4%，保持在較高水平。
從各省市來看，經(jīng)濟(jì)大省發(fā)行規(guī)模普遍靠前，專項(xiàng)債“自審自發(fā)”試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行規(guī)模相對更大。2025年以來，北京、廣東發(fā)行的房地產(chǎn)相關(guān)專項(xiàng)債均超1200億元，排在前兩位。2026年一季度，廣東發(fā)行房地產(chǎn)相關(guān)專項(xiàng)債超400億元，高于其他省市；北京、江蘇、山東發(fā)行規(guī)模超200億元。
從房地產(chǎn)相關(guān)專項(xiàng)債投向來看，2025年，各地城市更新相關(guān)專項(xiàng)債券發(fā)行超3500億元，同比小幅增長2%。2026年一季度，城市更新相關(guān)專項(xiàng)債券發(fā)行接近1200億元，已達(dá)去年全年的三分之一，同比增長7%，保持小幅增長態(tài)勢。其中，城中村改造相關(guān)專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模明顯增長，2025年一季度以來，相關(guān)專項(xiàng)債券季度發(fā)行規(guī)模均在200億元以上，2026年一季度，城中村改造相關(guān)專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模超500億元，同比增長1.4倍，占城市更新相關(guān)專項(xiàng)債的比重超40%。
從各省市發(fā)行情況來看，北京城中村改造相關(guān)專項(xiàng)債券發(fā)行規(guī)模明顯高于其他省市。2025年以來，北京已發(fā)行城中村改造相關(guān)專項(xiàng)債券超600億元，明顯高于其他省市，重慶、廣東、四川發(fā)行也相對靠前，均累計(jì)發(fā)行超100億元。各城市中，2026年一季度，北京城中村改造相關(guān)專項(xiàng)債發(fā)行超180億元，重慶、廣州、東莞發(fā)行超30億元，位列其后。
土地儲備專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏小幅放緩
2026年一季度，土地儲備專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏小幅放緩。根據(jù)中指研究院不完全統(tǒng)計(jì)，2025年二季度至四季度，土地儲備專項(xiàng)債券季度發(fā)行規(guī)模均超1400億元，其中四季度發(fā)行1982億元，在房地產(chǎn)相關(guān)債券中占比達(dá)71.3%，在當(dāng)期新增專項(xiàng)債券中占比超20%；2026年一季度土地儲備專項(xiàng)債券發(fā)行節(jié)奏小幅放緩，累計(jì)發(fā)行約918億元，在房地產(chǎn)相關(guān)債券中占比回落至40.8%。
中指研究院指出，土地儲備專項(xiàng)債涉及新增土地儲備、收回收購存量閑置土地的專項(xiàng)債，2025年以來收回收購存量閑置土地的專項(xiàng)債券占比普遍超50%，成為各地去化庫存、盤活存量土地的重要方式。
數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，全國各地公示擬使用專項(xiàng)債收回收購存量閑置土地的數(shù)量超5800宗，總面積超3億平方米，總金額超7800億元，其中已經(jīng)發(fā)行的專項(xiàng)債約3500億元，占比約45%，2026年一季度相關(guān)專項(xiàng)債券累計(jì)發(fā)行約482億元，整體保持一定規(guī)模。其中，一二線城市擬收儲金額超2800億元，占比約36%；實(shí)際發(fā)行約1090億元，在發(fā)行專項(xiàng)債中占比約31%。
中指研究院認(rèn)為，未來，通過專項(xiàng)債收購存量閑置土地仍有一定空間，地方政府可依托低成本專項(xiàng)債資金盤活存量閑置土地，企業(yè)則可通過政府收儲實(shí)現(xiàn)存量資產(chǎn)盤活，加快資金回籠，緩解資金壓力。
中指研究院指出，整體來看，地方政府專項(xiàng)債券持續(xù)為各地城市更新、房地產(chǎn)去庫存等重點(diǎn)工作提供關(guān)鍵資金支撐。今年全國兩會《政府工作報告》及“十五五”規(guī)劃綱要均對收購或盤活存量商品房、推進(jìn)城市更新等作出重要部署，后續(xù)配套金融、財(cái)稅等支持政策有望繼續(xù)完善落地，相關(guān)領(lǐng)域?qū)ｍ?xiàng)債券發(fā)行亦有望提速擴(kuò)容。
