3月下旬至今，滬錫期貨價格走出一波反彈行情。4月15日，滬錫期貨主力合約盤中逼近40萬元/噸整數關口，成為近期有色金屬板塊的強勢品種之一。
“宏觀情緒修復是此輪滬錫價格反彈的核心驅動?！焙霕I(yè)期貨有色金屬分析師蔡麗告訴期貨日報記者，美伊?；鸷螅袌鲲L險偏好修復，推動滬錫期貨價格反彈。同時，地緣風險溢價回落導致油價下跌，疊加我國一季度外貿強勁，全球制造業(yè)復蘇預期升溫，錫需求預期增強。
廣州金控期貨有色金屬分析師黎俊同樣認為，宏觀氛圍回暖帶動錫價從低位回升。4月15日，特朗普稱“伊朗戰(zhàn)爭已經結束”，直接推動當日上午有色板塊整體回暖。
供應方面，據蔡麗介紹，緬甸佤邦錫礦復產受阻，供應恢復緩慢。一季度礦區(qū)忙于排水，采礦作業(yè)未能有效開展，5月當地將進入雨季，露天開采與陸路運輸將受限，4月成為為數不多的有效生產窗口期。目前，當地工業(yè)炸藥審批存在問題，1月配額基本耗盡，炸藥審批進度成為復產提速的關鍵因素之一。印尼雖然上調年度錫出口配額，但4月正處于出口換證階段，市場出現(xiàn)階段性供應斷檔，進一步加劇了全球供應緊張態(tài)勢。
看向國內，據方正中期期貨有色金屬分析師胡彬介紹，冶煉廠加工費環(huán)比持平，云南和江西的冶煉企業(yè)周度開工率環(huán)比下降2.47個百分點，至64.8%，主要原因是部分冶煉廠原料短缺，短期開工率預計延續(xù)偏弱格局。2026年前兩個月我國進口錫精礦34945噸，折9536.6金屬噸，同比增長33.5%，一定程度上緩解了原料短缺壓力。
蔡麗告訴記者，需求端呈現(xiàn)出“新興產業(yè)發(fā)力、傳統(tǒng)消費疲軟”的分化態(tài)勢。錫“算力金屬”屬性持續(xù)發(fā)力，結構性需求穩(wěn)步增長，有效對沖了傳統(tǒng)電子消費領域需求疲軟的態(tài)勢，也吸引了大量資金入場布局，進一步提振了錫價。
“新能源汽車、光伏、人工智能等新興產業(yè)蓬勃發(fā)展，有利于錫消費增長，且傳統(tǒng)消費旺季尚未結束，預計庫存仍將進一步下降?！崩杩⊙a充道。
不過，胡彬提醒，傳統(tǒng)消費疲軟仍會對錫市產生較大影響。焊料企業(yè)3月訂單尚可，但“金三銀四”消費表現(xiàn)不及預期，高價貨源抑制企業(yè)規(guī)模性補庫意愿，現(xiàn)貨交投平淡，僅部分企業(yè)在價格回落時進行剛需補庫，社會庫存消化速度一般。庫存方面，上期所庫存持續(xù)下降，LME庫存環(huán)比下降，但兩者庫存仍處于相對偏高的水平。
展望后市，蔡麗認為，全球錫庫存偏低，緬甸錫礦供應恢復緩慢，疊加短期宏觀情緒向好，錫價易漲難跌，關注逢低做多機會。中長期來看，錫價走勢取決于緬甸復產進度與AI需求兌現(xiàn)情況，若礦端供應放量、AI需求增長預期未兌現(xiàn)，錫價將出現(xiàn)階段性調整。
胡彬提醒，滬錫期貨價格波動可能加劇，建議暫時觀望或以偏多思路為主，關注資金情緒變化和緬甸供應恢復情況。
