A股股價(jià)第一股再度易主。
4月17日，科創(chuàng)板個(gè)股源杰科技大漲10.05%報(bào)1445元/股，股價(jià)成功超越貴州茅臺(tái)，登頂A股“股王”，上演科技股取代傳統(tǒng)消費(fèi)龍頭的市場(chǎng)變局。
盡管科技股估值高企，多位基金經(jīng)理在一季報(bào)中仍堅(jiān)定看好AI算力及光通信方向，認(rèn)為產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)確定、業(yè)績(jī)有望持續(xù)兌現(xiàn)，算力基礎(chǔ)設(shè)施仍是當(dāng)前最具確定性的投資主線之一。但亦有謹(jǐn)慎的聲音傳出，有研報(bào)認(rèn)為，從資金面上看，近期散戶、融資、游資、公募等資金流入電子、通信等TMT方向，在杠桿資金浮盈快速提升下，或需注意短期板塊擁擠度及高位板塊杠桿的消化程度。
A股“股王”易主
截至17日收盤，科創(chuàng)板個(gè)股源杰科技股價(jià)全天上漲10.05%，報(bào)收1445元/股；而貴州茅臺(tái)在發(fā)布2025年年報(bào)后下跌，截至收盤跌逾3%，股價(jià)跌破1410元/股，此消彼長(zhǎng)間，源杰科技股價(jià)超過(guò)貴州茅臺(tái)，位居A股第一。
公開(kāi)資料顯示，源杰科技是全球領(lǐng)先的激光器芯片供貨商，憑借在光電子半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和制造領(lǐng)域的長(zhǎng)期技術(shù)和工藝積累，致力于提供高可靠性、高速率、大批量高質(zhì)交付的激光器芯片，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的極致互連。公司的核心產(chǎn)品組合，包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數(shù)據(jù)中心、5G通信建設(shè)及光纖接入等核心場(chǎng)景。
除了源杰科技以外，年內(nèi)還有宏景科技、宏和科技等科技股續(xù)寫了此前行情，并完成了翻倍的表現(xiàn)。
據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，源杰科技2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.01億元，同比增長(zhǎng)138.5%；歸母凈利潤(rùn)1.91億元，上年同期虧損613.39萬(wàn)元；基本每股收益2.24元。公司擬每10股轉(zhuǎn)增4.5股并派發(fā)現(xiàn)金紅利7元（含稅）。報(bào)告期內(nèi)，在人工智能技術(shù)發(fā)展持續(xù)拉動(dòng)光芯片需求增長(zhǎng)的背景下，公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域銷售額實(shí)現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，收入占比超過(guò)50%，成為公司重要的收入來(lái)源。
廣發(fā)基金表示，近期美伊達(dá)成暫時(shí)?；鸷螅拦?、A股中光模塊等AI算力龍頭再次大漲，充分體現(xiàn)宏大的AI和光通信敘事目前仍無(wú)懼?jǐn)_動(dòng)，具有穿越周期的潛力，算力剛需驅(qū)動(dòng)的主升浪通道或有望延續(xù)。
但在個(gè)股批量創(chuàng)歷史新高之際，有研報(bào)提示，當(dāng)前A股結(jié)構(gòu)性行情偏強(qiáng)。從資金面上看，近期散戶、融資、游資、公募等資金流入電子、通信等TMT方向，推升存量杠桿資金在光模塊等科技行業(yè)中浮盈快速提升。在杠桿資金浮盈快速提升下，或需注意短期板塊擁擠度及高位板塊杠桿的消化程度。
多只基金“沾光”
拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，源杰科技股價(jià)在去年4月初一度下探至100元以下的位置，僅一年多的時(shí)間里，股價(jià)就上漲超過(guò)13倍，且僅在2026年不足四個(gè)月的時(shí)間里就實(shí)現(xiàn)了高達(dá)125.08%的翻倍漲幅。
因此，部分重倉(cāng)該股的基金也跟著“沾光”。截至2025年末，共有727只基金重倉(cāng)源杰科技，持股數(shù)量約為2501萬(wàn)股，占整體股份比例約為三成。
其中，共有紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)、工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)、匯豐晉信科技先鋒等十余只主動(dòng)權(quán)益基金將其列為頭號(hào)重倉(cāng)股，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)年初至今漲幅超過(guò)了四成，工銀產(chǎn)業(yè)升級(jí)和匯豐晉信科技先鋒的漲幅分別為15.16%和31.4%。
雖然交出了優(yōu)秀的“成績(jī)單”，但當(dāng)前無(wú)論是市盈率還是市銷率等估值指標(biāo)，多只科技股的估值依舊高企，百倍市盈率更是屢見(jiàn)不鮮。
“以人工智能為代表的科技股，其核心審美標(biāo)準(zhǔn)是產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和產(chǎn)業(yè)生命周期的位置，遠(yuǎn)期空間大于即期利潤(rùn)?！蹦持貍}(cāng)科技板塊的基金經(jīng)理對(duì)券商中國(guó)記者表示，科技股為遠(yuǎn)端現(xiàn)金流定價(jià)資產(chǎn)，如果產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)兌現(xiàn)、滲透率開(kāi)始加速向上，業(yè)績(jī)往往呈非線性增長(zhǎng)。因此，與消費(fèi)股、周期股的投資邏輯有所不同，對(duì)于科技股的投資，一方面需更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的確定性，比如自主可控/國(guó)產(chǎn)替代、科技革命、場(chǎng)景革命等；另一方面還要更加關(guān)注處于產(chǎn)業(yè)生命周期早期的賽道，比如滲透率在0—20%的品種，往往有更大的遠(yuǎn)期空間，因此對(duì)于即期業(yè)績(jī)、估值等因素，可適當(dāng)放寬要求。
基金依舊堅(jiān)定持有
對(duì)于AI板塊后市觀點(diǎn)，多名基金經(jīng)理在近期披露的一季報(bào)中依舊旗幟鮮明地看好。
融通產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)基金經(jīng)理李進(jìn)在近期披露的一季報(bào)中指出，A股算力龍頭公司估值處于合理水平，隨著網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的升級(jí)，光模塊的需求處于上調(diào)過(guò)程中，預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)依然保持高速增長(zhǎng)。進(jìn)入二季度和三季度的業(yè)績(jī)期，算力板塊有望迎來(lái)上漲行情，該基金在一季度內(nèi)增持了新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信等光通信概念股。
長(zhǎng)城久祥基金經(jīng)理劉疆表示，持續(xù)重點(diǎn)把握光通信的投資機(jī)會(huì)，一方面布局景氣度高、業(yè)績(jī)強(qiáng)力增長(zhǎng)的龍頭公司，同時(shí)積極挖掘新技術(shù)驅(qū)動(dòng)的新興投資機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展大概率的節(jié)奏是算力等基礎(chǔ)設(shè)施先行，隨后應(yīng)用百花齊放，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入整體性繁榮階段。
算力和基礎(chǔ)設(shè)施景氣度率先爆發(fā)，關(guān)于算力資本開(kāi)支是否見(jiàn)頂存壓的爭(zhēng)議再度出現(xiàn)。劉疆指出，從兩個(gè)維度思考，更容易給予積極展望：一是競(jìng)爭(zhēng)因素。算力作為基石，是企業(yè)AI產(chǎn)品力的基礎(chǔ)，也是重要的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，投入具備一定前置性，這從國(guó)際國(guó)內(nèi)科技龍頭持續(xù)大幅提升相關(guān)資本開(kāi)支可見(jiàn)一斑。二是動(dòng)態(tài)視角。算力持續(xù)受益于AI的發(fā)展，隨著模型能力不斷提高、應(yīng)用數(shù)量不斷豐富、Agent形態(tài)不斷進(jìn)化、用戶數(shù)量持續(xù)攀升，Token（詞元）消耗量持續(xù)劇增，對(duì)于算力的需求保持快速增長(zhǎng)，投入與收益有望形成正循環(huán)。
金信精選成長(zhǎng)基金經(jīng)理孔學(xué)兵分析，2026年一季度半導(dǎo)體設(shè)備板塊跟隨市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，與行業(yè)景氣度形成背離。在先進(jìn)算力需求旺盛、存儲(chǔ)超級(jí)周期上行，以及地緣沖突反復(fù)等多重因素疊加之下，先進(jìn)邏輯和高端存儲(chǔ)的擴(kuò)產(chǎn)需求將持續(xù)落地，板塊或許正迎來(lái)新一輪布局機(jī)遇。
“ 以半導(dǎo)體高端設(shè)備、光刻機(jī)關(guān)鍵零部件、高價(jià)值耗材等為核心的先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)鏈，可能是2026年A股半導(dǎo)體投資能見(jiàn)度最高的方向之一 ，有更多機(jī)會(huì)為市場(chǎng)貢獻(xiàn)確定性和韌性。”孔學(xué)兵指出。
排版：劉珺宇
校對(duì)：彭其華
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